Marcelle Gutierrez e Ana Carolina Neira (Valor, 11/02/2020) informa: se a forte alta do Ibovespa em 2019, tendo superado os 30%, em função da fuga da renda fixa, devido à queda dos juros, colocou as ações ligadas à economia doméstica em níveis de preço inéditos, as ações de bancos e ligadas a commodities podem estar operando abaixo do seu potencial.
Em vez disso sugerir, como apontam os jornalistas, “o espaço para valorização na bolsa ainda existe”, a informação sugere o contrário: a fragilidade da justificativa para a alta das ações de empresas brasileiras. Bastou uma gripe na China para as commodities despencarem… E sabe-se lá quando haverá cura!
Um dos principais fundamentos microeconômicos para medir se as ações estão caras ou baratas, o múltiplo preço/lucro (P/L) do Ibovespa, está próximo de 14 vezes, ou seja, acima da média histórica de 11 a 12 vezes. Exatamente no dia 6 de fevereiro de 2020, o Ibovespa foi negociado a 13,9 vezes a média do lucro projetado para as ações componentes do índice.
Mesmo se deparando com esse múltiplo elevado, os especuladores insistem em não reconhecer: a “bolsa está cara”! Não é porque os preços altos estão concentrados em alguns papéis ou setores, os amadores descobrirão “oportunidades” quando toda a bolsa cair por um efeito sistêmico.
O cenário econômico positivo, com perspectiva de crescimento do lucro das empresas e juro baixo, é uma ilusão fomentada pelos propagandistas deste péssimo governo. Ele não justifica as apostas, pelo contrário:
- o desemprego está alto,
- a economia está em estagdesigualdade e
- o balanço de transações correntes está se deteriorando.
Há fuga e/ou repatriamento do capital estrangeiro e o dólar dispara, depreciando a moeda nacional. Se quiser apostar em risco, saia agora das ações e invista na dolarização.
Tem papéis específicos muito caros. O setor de consumo está caríssimo, por exemplo, caso do Magazine Luiza. Mas é autoengano dizer “não dá para generalizar”. Quando vier o crash, cairão todas as cotações com a brusca demanda por realização de lucros para compensar as perdas. Todos colocarão à venda suas ações ao mesmo tempo!
Quando se leva em conta apenas os papéis ligados à economia doméstica, com a exclusão de bancos, o múltiplo P/L chega a 23,81 vezes. No caso do bancos, o indicador é bem inferior – com as ações do setor sendo negociadas a 9,76 vezes o lucro -, assim como em commodities, com múltiplo P/L de 10,23 vezes. O levantamento considera a carteira atual do Ibovespa e avalia o desempenho desses mesmos papéis nos últimos anos para manter a base de comparação.
Vale, Petrobras e BR Distribuidora são ações em baixa, atualmente, e por isso os gestores argumentam “elas podem passar por uma valorização”. O setor de commodities despencou. Se o coronavírus não virar uma epidemia e o crescimento mundial voltar, commodities é um caminho. risos, risos… 
No caso de Petrobras e BR Distribuidora, os papéis ficaram com preço represado em função de ofertas de ações. Em Petrobras, a venda dos papéis detidos pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) ocorreu recentemente. Em BR Distribuidora, os investidores aguardam uma possível oferta de papéis detidos pela Petrobras e BNDES.
Mineração e o segmento de proteína animal estão entre as oportunidades apenas se for baseado no raciocínio simplório de “reversão à média”: tudo tendo caído, irá subir… e vice-versa. Bancos também despertam interesse, dado o múltiplo baixo e o histórico positivo, mas é preciso aguardar a divulgação dos balanços referentes a 2019.
“É preciso esperar para ver o impacto do coronavírus na economia chinesa e no preço do minério de ferro. Se não for muito grande, mineração tem de estar no radar”, diz um suposto “especialista”. Ora, em bolsa, “não se espera para ver”, mas sim se antecipa ao futuro. Os insiders dizem isso para enganar os trouxas outsiders!
Em relação à proteína animal, isto é, carne de porco no popular, o “especialista” observa ser exatamente o surto de coronavírus o possível de favorecer esse setor, porque companhias chinesas correm o risco de não atender a demanda. Ela pode ser suprida por importações. Já reparou os caras só venderem ilusão otimista? Ninguém sugere cair fora já!
Outro ilusionista também ressalta as maiores oportunidades estarem em commodities, como Petrobras e Vale, pela questão do preço. Ainda assim, ele aposta em varejo e construção, setores considerados “mais caros”. “Particularmente acredito ainda haver oportunidades em setores como construção e varejo. Eles já se valorizaram bastante ao longo do ano passado. Tudo depende dos resultados que essas empresas vão entregar. A bolsa vai se movendo e os lucros das empresas são essenciais para a gente fazer essa análise”, explica o gênio da raça.
A perspectiva de crescimento do lucro das empresas em 2020 é o que sustenta também a análise de outros. Ambas estimam um avanço de 15% a 20%. “A gente continua positivo para a bolsa no Brasil”, diz o cara-de-pau. “Os múltiplos estão acima da média, porém as empresas devem entregar lucro acima da média”, reforça outro ilusionista. Ah, é? Por que, hein? Força de vontade espiritual? Cadê emprego? Cadê renda?
Já construção civil é um segmento ligado à economia doméstica. Se o sujeito está vendido, diz: “ele começa a gerar preocupação”. O setor passou por um ciclo muito ruim até 2015 e voltou forte, mas com preço elevado. “A gente gosta, mas está fazendo análise se está atrativo ou não.” Está pressionando para os trouxas venderem e eles comprarem barato! Se há planos de construção por parte das incorporadoras, eles não se alterarão por dois anos!
Para o gestor de renda variável, é preciso ter cuidado ao cravar setores como varejo e consumo terem ficadp caros demais, tendo em vista, principalmente, a divulgação dos balanços. “Os múltiplos das companhias de varejo estão mesmo altos para o patamar atual; mas, caso elas entregarem bons resultados nas próximas semanas, eles podem ser reavaliados e considerados mais baratos.” Ora, os balanços serão sobre o ano passado, quando a economia permaneceu estagnada! O consumo cresceu além do crescimento vegetativo?!
Bolha na Bolsa de Valores: Boom sem Bons Fundamentos publicado primeiro em https://fernandonogueiracosta.wordpress.com
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