Reportagem do The Economist (30 de outubro de 2019) anuncia a economia da América estar resistindo à atração da recessão. Um mercado de trabalho saudável mantém os americanos gastando, ajudando a compensar uma queda no investimento das empresas.
Não era assim o esperado. “Quatro, cinco e talvez até seis por cento” de crescimento foi o que o presidente Donald Trump prometeu em dezembro de 2017. Mesmo nas páginas relativamente sóbrias da proposta de orçamento divulgada pelo governo em março deste ano, a equipe de Trump previu taxas de crescimento econômico de 3% ou mais até 2024. Este, supostamente, seria o último ano completo de um segundo mandato de Trump, caso ele for reeleito.
Em vez disso, a economia americana, depois de atingir a meta de crescimento de 3% em 2018, e apesar do aumento da conta fiscal, devido aos impostos cortados pelo presidente, continua perdendo força. No terceiro trimestre deste ano, o PIB, ajustado pela inflação, aumentou a uma taxa anualizada de 1,9%, ante 2% nos três meses anteriores. Uma questão paira sobre Trump e milhões de trabalhadores americanos: exatamente quando a desaceleração ocorrerá e qual será sua profundidade?
Os primeiros sinais de problemas para a economia americana apareceram no final de 2018. A construção de moradias caiu à medida que as taxas de hipoteca mais altas (impulsionadas pelos aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve) combinadas com o aumento dos preços das casas para atrair compradores do mercado.
Ao mesmo tempo, uma desaceleração global na fabricação e no comércio pesou sobre os produtores americanos. As novas encomendas de fabricação caíram bastante de setembro de 2018 a maio deste ano. Partes do coração industrial dos EUA sofreram declínios no emprego na fábrica. Observadores da economia esperaram ansiosamente nos meses seguintes para ver se a fraqueza na indústria e na construção iria sangrar no setor de serviços, onde a maioria dos americanos trabalha.
A ansiedade crescente acabou despertando o Fed para a ação. O banco central passou a maior parte de 2018 elevando suas taxas de juros de referência para manter a inflação sob controle, apesar de algumas críticas que emanam da conta do presidente no Twitter.
À medida que a economia mundial disparava, o Fed mudou lentamente de rumo: primeiro interrompendo seu ciclo de taxas crescentes, depois cortando-as em 0,25% em julho e setembro deste ano. Jerome Powell, presidente do Fed, insistiu: os movimentos representavam um “ajuste no meio do ciclo”, para os mercados não interpretarem os cortes como um sinal de o fim do boom – o mais antigo da América já registrado – estar próximo.
Os cortes parecem ter ajudado. As taxas de hipoteca recuaram; a taxa média de empréstimos de 30 anos, depois de subir para quase 5% há um ano, caiu para 3,75%. Isso colocou um pouco de força nas velas do setor de construção residencial. Ele começou a trabalhar em cerca de 20.000 casas a mais em setembro deste ano se comparado ao mesmo mês do ano passado. O investimento residencial contribuiu positivamente para o crescimento do PIB no terceiro trimestre, a primeira vez em quase dois anos.
Os cortes nas taxas também parecem ter desligado a luz brilhante e intermitente de aviso de recessão: a inversão da “curva de juros” com o longo abaixo do curto. As “inversões” da curva de juros ocorrem quando as taxas dos títulos do governo de longo prazo caem abaixo das dívidas do governo de curto prazo, frequentemente aparecem um ano antes do início da recessão. A curva inverteu-se durante o verão, alimentando preocupações com a recessão, mas desde então recuou.
Os preços das ações, que pareciam doentios em maio, voltaram a atingir recordes máximos, impulsionados por relatórios de ganhos melhores do que o esperado, bem como pela perspectiva de uma trégua comercial entre os EUA e a China.
Em 30 de outubro, o Fed reduziu sua taxa de referência mais uma vez, em outros 0,25%. Mas, ao fazer isso, quase declarou vitória na batalha para evitar uma recessão. Os mercados agora esperam o Fed o manter por ao menos os próximos seis meses. Powell, ao enfatizar o Fed acompanhar de perto os dados, disse: “Vemos a atual postura da política monetária como provável de permanecer apropriada … Acreditamos que a política monetária esteja em um bom lugar”. A maioria dos membros do o comitê de definição de taxas acha: o Fed só retomará os aumentos de taxas em 2020.
A confiança do Fed, embora compreensível, pode ser prematura. As condições pesadas sobre a economia no início do ano diminuíram um pouco, mas o medo do crescimento causou danos. Os consumidores têm sido o motor a impulsionar a economia através de seus ventos contrários. Eles continuam gastando, mas sua fé parece ter sido abalada.
Os gastos com consumo pessoal cresceram 2,9% ao ano no terceiro trimestre: nada mal, mas abaixo dos 4,6% no segundo. As vendas no varejo em setembro caíram 0,3%, sugerindo o trimestre terminar com uma nota particularmente fraca. As medidas de confiança do consumidor – um guia de como os gastos podem evoluir no futuro – também caíram.
As empresas também estão se comportando com cautela. As medidas de confiança nos negócios estão diminuindo. A ansiedade entre os chefes está afetando o investimento: o aumento do PIB no terceiro trimestre do investimento em habitação foi mais do que compensado por uma forte queda no investimento em equipamentos e instalações não residenciais.
Os números fracos de investimento são particularmente incômodos para os economistas do governo Trump. Eles argumentaram em favor da reforma tributária do presidente estimular um boom nos gastos das empresas.
O entusiasmo dos negócios pode se recuperar um pouco nos próximos meses, se for declarado um cessar-fogo na guerra comercial. Mas a guerra comercial é apenas parcialmente responsável pelos problemas das empresas. Mais importante é a desaceleração mundial. Tanto a Europa quanto o Japão caíram à beira da recessão, e a desaceleração do crescimento chinês mostra poucos sinais de queda. Uma reviravolta na sorte econômica americana, se ocorrer, começará com otimismo interno.
Esperanças desse tipo, por sua vez, refletem na saúde do mercado de trabalho. A imagem dos empregos tem sido a fonte mais duradoura de incentivo para quem procura o lado bom. O ritmo de contratação diminuiu; as folhas de pagamento aumentaram 1,4% nos últimos 12 meses, ante 1,8% no ano anterior.
Mas esse não é um desenvolvimento inesperado, tão profundo em uma expansão econômica, quando menos trabalhadores desempregados ainda precisam ser contratados. A taxa de desemprego, de 3,5%, permanece extraordinariamente baixa. Enquanto as empresas continuarem a contratar e os salários aumentarem, é provável que os consumidores continuem gastando a taxas suficientes para afastar a economia de uma crise.
Dada a incerteza em torno do caminho da economia, poder-se-ia esperar o Fed sinalizar sua prontidão para manter as taxas de corte, se necessário, mais claramente. É mais fácil manter a confiança em vez de a restabelecer, e os riscos de um aumento na inflação caíram nos últimos meses. O índice de preços para gastos com consumo pessoal, a medida de inflação preferencial do Fed, subiu a um ritmo anual de 1,5% no terceiro trimestre: abaixo da meta de 2% do Fed e abaixo de 2,4% no segundo. Em vez disso, o banco central parece satisfeito em esperar e ver como as condições se desenvolvem. Elas permitem um presidente sob ameaças de todos os lados se contorcer ao vento.
À espera do fim do longo ciclo de expansão da economia dos EUA publicado primeiro em https://fernandonogueiracosta.wordpress.com
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