Espíritos Animais: como a Psicologia Humana impulsiona a Economia e por que é importante para o Capitalismo Global

O que devemos fazer para sanar a crise mundial?

No livro “Animal Spirits – How Human Psychology Drives The Economy, And Why It Matters For Global Capitalism”, os coautores George A. Akerlof & Robert J. Shiller, falam sobre o papel do governo. Na opinião deles, as sociedades capitalistas têm problemas se não forem vigiadas. Os ciclos de super-otimismo e super-pessimismo, traduzidos em excessos de explosão e queda especulativa, dão ao governo um papel.

Seu primeiro papel é garantir as regras dos mercados financeiros terem o melhor compromisso entre permitir os mercados se movimentarem livremente, com todos os benefícios dos espíritos animais criativos do capitalismo, e controlar os mercados, quando esses espíritos animais ficarem selvagens demais. Além disso, se, como agora, a economia foi longe demais e está em reação exagerada cíclica, também é papel do governo reparar os danos, da melhor maneira possível.

Em Espíritos Animais, explicam: com o colapso do mercado de crédito, devemos buscar duas metas. O primeiro é um objetivo de demanda agregada. A política fiscal e monetária convencional deve buscar níveis de demanda de pleno emprego. Além disso, com o colapso da confiança dos investidores, os mercados de crédito, cumpridores de um importante papel econômico, também precisam de ajuda protética do governo.

Quão bem esses objetivos estão sendo alcançados? Consideram o exemplo dos Estados Unidos após a crise de 2008. O governo Obama e o Federal Reserve adotaram medidas voltadas exatamente para esses dois objetivos.

O primeiro deles foi o pacote de estímulo. A segunda foi a expansão do crédito do Fed de várias maneiras diferentes, que podem ser resumidas com uma olhada no balanço do Fed, na época e agora.

Se olharmos para o balanço do Fed em agosto de 2007, que é o início exato da crise, ele possuía ativos de cerca de US $ 850 bilhões. A maior parte estava em títulos do tesouro. Agora, dois anos depois, o Fed tem ativos a apenas US $ 2 trilhões. Possui aproximadamente a mesma quantidade de títulos do tesouro que possuía antes. Mas também possui US $ 550 bilhões em ativos garantidos por hipotecas; cerca de US $ 360 bilhões em créditos contra garantias prestadas, às vezes de maneiras diversas e inventivas (como em leilão); US $ 60 bilhões em participações em carteira da AIG e Bear Stearns (chamadas Maiden Lane I, II e III – nunca dizem que os bancos centrais não têm senso de humor!); e US $ 150 bilhões em títulos relacionados ao exterior, incluindo US $ 70 bilhões em swaps de liquidez com outros bancos centrais.

Dois anos antes, os valores mantidos em todos os itens, exceto os títulos do tesouro, eram literalmente zero ou, em relação ao balanço total, pequenas variações. Esse aumento no balanço em US $ 1,15 trilhão, a maioria de formas incomuns, representa o tipo de agressividade em mente quando os coautores disseram o próprio governo precisar desempenhar um papel importante na substituição dos mercados de crédito. Eles estavam entrando em colapso no outono de 2008.

Espíritos Animais foi escrito em um alto nível de generalidade. Não simula modelos econômicos; não examina a natureza precisa dos mercados financeiros. Portanto, teria pouco a dizer sobre política econômica. Mas, surpreendentemente – talvez até para seus autores – o livro parece ter muitas implicações muito específicas para a política econômica.

Assim como a “mão invisível” não adulterada, a história de livre mercado da geração passada parecia ter muitas consequências (nem todas elas benignas) para a política econômica. Provavelmente a decisão mais importante para qualquer jornada é para onde você quer ir: Animal Spirits, com sua história sobre como o capitalismo funciona, nos diz isso.

No momento quando eles escreviam isso, em outubro de 2009, tinham medo do otimismo, mesmo quando um pouco guardado, refletir uma ilusão. Não sabiam o que estava por vir. Eles concordavam com aqueles vendo como um bom sinal, no momento da redação deste artigo, existirem “brotos verdes” de recuperação. Os analistas estavam falando sobre o crescimento do PIB em algum momento no futuro próximo. Seria muito pior se as pessoas fossem mais sombrias.

Mas a visão de confiança dos Espíritos Animais, tanto excesso de confiança quanto sub-confiança, nos torna cautelosos. Diz-nos não sabermos o que está por vir. E agora deve ser o momento quando estamos planejando o que acontecerá se houver choques futuros: se houver futuro Lehman Brothers, futuros declínios maciços no mercado de ações, e ainda mais falências imprevistas.

Nos Estados Unidos, por exemplo, temiam nem o Congresso nem o governo Obama estarem preparando o público para a possível necessidade de mais pacotes de estímulo ou para mais ações dramáticas do Federal Reserve para apoiar os mercados de crédito, se necessário.

Existem algumas etapas a serem tomadas agora, nos Estados Unidos e em outros países também:

1. O gato do chapéu. Este livro nos diz a posição com a qual devemos abordar o estado atual dos mercados agregados de demanda e crédito. Deveríamos abordá-los como fez Cat in the Hat no amado livro infantil de 1958 do Dr. Seuss. Nessa história fantasiosa, o gato apareceu para resolver o misterioso problema do anel na banheira. Ele se espalhava como uma epidemia na parede, nas roupas, até na neve lá fora. Ele tentou o Plano A, depois o Plano B, e o Plano C, e até o Plano D. Se nós, como o Gato, descobrimos eles não estarem funcionando, precisamos ir para o Plano E, e se isso não funcionar, deve continuar no alfabeto, até encontrarmos algo de modo o superar. Há um objetivo: precisamos fazer a economia funcionar novamente.

O que isso significa praticamente? Isso significa os governos parecerem já ter usado seu capital político nas medidas já tomadas. O público agora desconfia de futuros empreendimentos em larga escala. Tudo isso era urgentemente necessário. Talvez eles tenham sido mal executados. Mas precisamos preservar nossa disposição de deixar o gato fazer mais truques.

O livro Animal Spirits diz, se novos choques ocorrerem, e especialmente se novos choques ocorrerem com confiança, mais medidas novas e ousadas devem ser tomadas. O Animal Spirits então nos diz – ao público e ao governo – não apenas por que entramos na bagunça atual. Também nos diz, embora possa ser um momento para um suspiro de alívio – como parece que as coisas com certeza não serão tão ruins quanto pensávamos alguns depois da explosão da bolha imobiliária –, não é um momento de vigilância relaxada.

2. Reformas microeconômicas. O Animal Spirits também nos diz: agora deve ser um momento de urgência para reformas microeconômicas, em pelo menos três áreas diferentes:

• Regulação financeira. Vimos o sistema de regulamentação anterior não assegurar as instituições financeiras não irem à falência como uma fileira de dominós em queda diante do risco sistêmico. Não havia salvaguardas suficientes para garantir quem prometesse assumir riscos tivessem capital para pagar quando a confiança falhasse. Pode-se supor apenas os reguladores estarem dormindo ante o interruptor, cochilando na noção confiante, mas equivocada de os mercados capitalistas se policiariam, porque as pessoas cuidariam de seus próprios interesses. É necessária uma regulamentação mais rigorosa. Ao mesmo tempo, no entanto, quaisquer novas regras financeiras devem estar abertas à inovação financeira genuína.
• Lei de falências. Essa deve ser uma importante agenda seguida pelos governos ao redor do mundo. Algumas empresas parecem ter notavelmente pouca dificuldade em entrar em falência e depois emergir dela após uma reorganização das dívidas e (às vezes) contratos de trabalho. Nos Estados Unidos, o capítulo 11 do código de falências permite continuarem operando, e a diferença entre as operações falidas e as operações solventes parece quase insignificante.

Mas esse não é o caso das instituições financeiras e por boas razões. As instituições financeiras tendem a tomar empréstimos a curto e emprestar a longo prazo. Quando vão à falência, todos sabem ser um jogo de cadeiras musicais. A última pessoa a sair ficará sem nada. Então todo mundo corre para a porta.

Quando as instituições financeiras estão em falência, elas são assumidas por outra empresa financeira. Ela deseja a boa vontade quanto às contas ou cessam completamente a operação. Em alguns casos, a Federal Deposit Insurance Corporation tem o direito de assumir e cuidar das dívidas conforme apropriado, geralmente sob a condição de minimizar o custo do resgate.

Quando a empresa vai ao tribunal de falências, as pessoas com legitimidade são os credores. O interesse do público não é considerado. De fato, esse é o principal problema dos ciclos de excesso de confiança e subconfiança. Na crise, as empresas falidas fecham e, no caso de instituições financeiras, isso significa o crédito anteriormente fornecido secou.

É preciso haver uma reconsideração da lei de falências, para levar em consideração especialmente o fato de o público, e talvez também os funcionários da empresa falida, tenham interesse. De fato, foi a descontinuidade envolvida na falência financeira o detonador do início da crise atual. Fazia muita diferença se o Lehman Brothers estava falido ou não – e teria feito isso mesmo quando a empresa tivesse apenas um dólar no vermelho.

• Capital próprio. Há muito tempo, a disparidade de renda entre ricos e pobres na maioria dos países do mundo vem crescendo. A resposta natural a esse aumento da renda dos ricos em relação aos pobres deveria ter sido aumentos nas alíquotas de impostos para os ricos e diminuições para os pobres. Em vez disso, notavelmente, especialmente durante o governo George W. Bush, a tributação para os ricos declinou maciçamente nos Estados Unidos, com apenas pequenos declínios para os pobres.

Pode não haver problema com essa dispersão de renda se acharmos as recompensas refletirem as contribuições relativas à sociedade. Certamente quem inventou a Internet e o Kindle merecem nossos elogios, e talvez também grandes recompensas monetárias. Mas, pelo contrário, o que vemos é os gestores de fundos de hedge e os banqueiros de investimento estarem levando para casa salários acima até os dos CEOs das grandes empresas de manufatura. Nos Espíritos Animais, os coautores levam a sério a importância da justiça e da equidade. A atual raiva pela disparidade entre recompensas e contribuições merece atenção.

Na atual crise macroeconômica, os coautores veem o problema de fazer a economia mundial voltar a funcionar com segurança como a primeira prioridade. Na turnê de lançamento do livro nos Estados Unidos, testemunharam a grande raiva do público contra Wall Street, e especialmente contra bônus àqueles executivos, cujas empresas se beneficiaram do resgate do TARP.

Embora simpatizem com quem sente essa raiva, as consequências econômicas diretas do resgate, que são uma quantia arrumada em bilhões, ainda são pequenas mudanças em comparação com as perdas – estimadas em trilhões ou dezenas de trilhões – desde recessão ou depressão mais profunda a resultar se o resgate não tivesse sido aprovado.

Tinham medo dessa raiva, dirigida especialmente àqueles cujo trabalho foi para manter o funcionamento dos mercados de crédito, inviabilize planos futuros significativos para estimular a demanda e o crédito macroeconômicos, se e quando forem necessários. Mais do que isso, acreditavam ser importante os trabalhadores e cidadãos sentirem vivendo em uma sociedade justa. Por esse motivo, agora é também o momento de elaborar planos para fazer o que pode ser feito para aumentar a concordância entre recompensas monetárias e contribuição social.

Os Espíritos Animais não responderão a todas as perguntas difíceis enfrentadas pela economia atual. Mas dá uma imagem de como uma economia capitalista funciona, especialmente no nível macro. Consideram especificamente oito perguntas sobre o funcionamento da economia, em capítulos sucessivos da Parte Dois do livro. Isso fornece o pano de fundo necessário para responder a outras questões sobre política macroeconômica, finanças, lei de falências, patrimônio e outros assuntos, e começar a respondê-las.

Os espíritos animais – nosso senso de confiança, justiça, boa fé e avaliações realistas – conduzem a economia. A política regulatória deve atenuar – mesmo quando não possa impedir completamente – os excessos do mercado financeiro causados ​​por espíritos animais errantes.

Na atual crise, a política regulatória se desviou, de modo os governos agora precisarem reformular as regras reguladoras de seus mercados financeiros. Além disso, eles devem limitar, da melhor maneira possível, o crash resultante.

O pleno emprego contínuo é o objetivo. Os Estados Unidos deixaram claro esse objetivo na Lei do Emprego de 1946: “É de responsabilidade do governo federal. . . usar todos os meios praticáveis. . . promover o máximo emprego, produção e poder de compra.” Os governos de todos os lugares devem ficar de olho nessa inspiração.

O governo brasileiro atual está cego a isso. Coloca sua ideologia acima dos interesses da Nação.

Espíritos Animais: como a Psicologia Humana impulsiona a Economia e por que é importante para o Capitalismo Global publicado primeiro em https://fernandonogueiracosta.wordpress.com