O que vai prejudicar a economia a seguir bem?

O economista Didier Sornette, autor convidado do TED, explica: a previsão do mercado de ações tem um passado histórico de previsões infrutíferas.

Porém, na série Conversação com TED, Didier Sornette compartilha como ele e sua equipe de pesquisa identificaram com êxito bolhas instáveis ​​do mercado e até mesmo previram quando apareceriam. Suas descobertas, caso aceitas pelos demais especuladores, poderiam literalmente mudar a maneira como fazemos negócios, mudando a forma como bancos, comerciantes e governos respondem ao aparente crescimento em mercados individuais.

Na conversa, ele sugere ter obtido sucesso em algumas de suas análises mais recentes. Ele disse: “em 17 de maio de 2013, o mercado de ações dos EUA estava em um caminho insustentável, então, lançamos em nosso site o anúncio de, em 21 de maio, haveria uma mudança de rumo. E no dia seguinte, o mercado começou a mudar de rumo.” Oh, my God!

Ele estava disposto a entrar em mais detalhes, começando com o gráfico acima. No eixo esquerdo (em preto), você pode ver o nível do fundo negociado em bolsa do S&P500, SPY, nos últimos três anos. À direita (em vermelho), você pode ver o nível do Crash Risk Index (CRI), esta é a previsão de sua equipe sobre a probabilidade de um acidente.

Compara-se, inicialmente, o crescimento do SPY e CRI; depois, os últimos três anos de crescimento da S&P500 em comparação com o Crash Risk Index. Havia, como ele disse, “um sinal bastante forte em 21 de maio. Desde então, no entanto, o CRI caiu para zero.”

Ele continuou: “O mercado dos EUA teve seu pico em 22 de maio de 2013 e, desde então, caiu de um lado para o outro, confirmando claramente a mudança de rumo, quebrando a tendência desenvolvida desde novembro de 2012, como esperávamos”.

Essa nova informação levantou mais algumas perguntas: existem outras previsões para o próximo ano, a qual você como Midas gostaria de compartilhar?

Recentemente, diagnosticou bolhas nos setores financeiro e de seguros, bem como nos setores de construção e imobiliária, nos EUA. Esses mesmos setores estavam no centro da crise a partir de 2007.

Existe, antes de tudo, uma maneira de impedir a formação de bolhas de mercado?

A previsão de 21 de maio de 2013 sobre o mercado de ações dos EUA e os desenvolvimentos subsequentes ilustram os mercados serem amplamente impulsionados por eventos políticos. Por exemplo, o mercado dos EUA se desenvolveu em harmonia com os nikkeis, depois que o governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, anunciou o massivo alívio quantitativo da oferta de moeda (QE) no Japão, no início de abril de 2013.

QE é o processo de afrouxamento monetário pelo qual os bancos centrais compram ativos de bancos privados e outras empresas para injetar moeda no mercado. Teoricamente, facilitapara essas instituições continuarem gastando e emprestando. O QE foi tentado repetidamente nos últimos anos – e nunca sem controvérsia nos EUA, Reino Unido, Japão e EU, por conta da tradicional Teoria Quantitativa da Moeda.

De fato, as ações estavam caras e os preços foram sustentados pelas políticas de flexibilização dos Bancos Centrais com juros quase negativos. Mas a grande correção, quando viesse, seria desencadeada por um grande evento político ou social induzido.

Não se esperava uma pandemia sanitária. Sabia-se haver todas as condições para a explosão (crash), quando as bolhas, impulsionadas pelo QE em todos os lugares, atingiram a maturidade e a instabilidade global aumentou com a guerra comercial dos Estados Unidos contra a China.

Tudo isso é para enfatizar: as bolhas do mercado são formadas em resposta às políticas acomodatícias dos Bancos Centrais e governos. Agora, pode ser realmente contraproducente impedir a formação de bolhas ao dar um choque de alta de juros.

Há muitas indicações de os Bancos Centrais, e o Fed em particular, reagirem dinamicamente aos desenvolvimentos do mercado de ações, em um esforço para promovê-los. Esse se tornou o objetivo não-escrito do Fed à medida que o crescimento e um mercado de ações em expansão criam riqueza e instilam confiança para investidores e consumidores. Mas, dito isso, Didier Sornette acredita no óbvio: as bolhas na esfera financeira, em longo prazo, conduzirem à alocação incorreta de recursos e gerarem grandes instabilidades.

A grande correção, quando ocorresse, disse ele, seria desencadeada por um grande evento político ou social induzido, quando as bolhas, conduzidas pelo QE em todos os lugares, atingissem a maturidade e a instabilidade global aumentasse. Será ele um estúpido bolsonarista capaz de acreditar na armação do “vírus comunista chinês”?

Quais mecanismos específicos podem impedir os ciclos de expansão e contração e criar um caminho sustentável para o crescimento?

Existem vários mecanismos para evitar altos e baixos, mas eles custam regulamentações mais rígidas e um controle mais rígido do setor bancário e de seguros. Seria como uma reencarnação da Lei Glass-Steagall.

Na arquitetura atual, menor volatilidade e pequenos altos e baixos têm o custo de um menor crescimento. Mais especificamente, a maneira mais simples de evitar bolhas é através da política monetária, aumentando as taxas de juros e outros instrumentos para reduzir o acesso ao crédito.

O argumento das bolhas sociais, isto é, o argumento de as bolhas do mercado poderem estimular um surto concentrado de inovação no setor relevante, é interessante nesse contexto de alta. O excesso de otimismo pode ser uma força motriz poderosa para a inovação, como foi o caso dos Projetos Apollo e Genoma Humano.

Mas, nesses dois exemplos, havia uma visão clara capaz de impulsionar o investimento público. Isso é muito diferente de injetar dinheiro nas instituições financeiras privadas e esperar pelo melhor, como os Bancos Centrais vinham fazendo a partir de 2008. A bolha alimentada por QE provavelmente não teria consequências sociais úteis …

O que mais assusta Didier Sornette na atual economia global?

Sua preocupação é as atuais políticas de QE comprometerem o crescimento em longo prazo, não abordando os problemas estruturais subjacentes e a crescente dívida das nações.

O que mais lhe assusta é a ilusão da máquina de dinheiro perpétua. Ela continua inabalável, junto com crescentes desequilíbrios estruturais. Eles, absolutamente, não estão sendo abordados em suas raízes.

Por exemplo, comparar:

1. a produtividade alemã com a grega e muitos outras:
2. o privilégio exorbitante dos bancos na economia, quando não cumprem seu papel real e útil;
3. o foco no crescimento econômico de curto prazo no nível das nações, sem abordar as estruturas paralisantes necessárias serem modificadas, etc.

Os Bancos Centrais estão “voando às cegas”, não têm ideia precisa do futuro e estão fazendo um enorme experimento na vida real, com imensas consequências para o bem-estar de pessoas reais.

É frustrante o conhecimento alternativo [“heterodoxo”] estar disponível, mas os Bancos Centrais serem guiados principalmente pelos modelos DSGE (Equilíbrio Geral Estocástico Dinâmico). Eles não respondem pela possibilidade de bolhas e crises fora de equilíbrio. Eles estão usando sextantes, enquanto deveriam estar usando GPS.

Alguma coisa na economia global de hoje deixa Didier Sornette otimista?

Tem motivo de otimismo quanto a jovens empresários, a criatividade das pessoas e a convicção de, quando as coisas piorarem, ser desencadeada uma grande criatividade e cooperação social.

Não veremos um caminho suave e suave, mas tempos difíceis e turbulentos pela frente. Eles prejudicarão diferentes nações e grupos de pessoas de maneira diferente.

A humanidade terá de se adaptar ao novo normal, com mudanças aceleradas. Não será sem dor, mas haverá grandes oportunidades para aqueles preparados com várias habilidades.

Didier Sornette também menciona o imenso ecossistema de inovação. Ele se construiu nas últimas duas décadas, tanto como resultado do software de código aberto (OSS) quanto da primeira grande bolha da Internet.

Do jeito visto por Didier Sornette:

• Dinheiro barato (devido a QE e sucessos anteriores da Internet) + capital barato (na forma de ferramentas, devido à natureza incremental do OSS) + mão de obra barata (devido ao alto desemprego juvenil e estrutural) => otimismo.
• OSS e aprendizado coletivo, cooperação e solução de problemas oferecem oportunidades verdadeiramente únicas e inovadoras.

Bibliografia sugerida:

[1] D. Sornette. Promovendo Avanços: Lições da Teoria da Complexidade, Journal of Economic Interaction and Coordination 3, 165-181 (2008), DOI: 10.1007 / s11403-008-0040-8 (http://arxiv.org/abs/0706.1839)

[2] Monika Gisler e Didier Sornette, Exuberant Innovations: The Apollo Program, Society 46, 55-68 (2009), DOI: 10.1007 / s12115-008-9163-8 (http://arxiv.org/abs/0806.0273 e http://ssrn.com/abstract=1139807)

[3] Monika Gisler, Didier Sornette e Ryan Woodard, Inovação como uma bolha social: o exemplo do projeto Genoma humano, Política de pesquisa 40, 1412-1425 (2011) (http://arxiv.org/abs/1003.2882 e http : //ssrn.com/abstract=1573682)

[4] Monika Gisler e Didier Sornette, Bubbles Everywhere in Human Affairs, capítulo do livro intitulado “Modern RISC-Societies: Rumo a uma nova estrutura para a evolução social ”, L. Kajfez Bogataj, K.H. Mueller, I. Svetlik, N. Tos (eds.), Wien, edição Echoraum: 137-153 (2010) (http://ssrn.com/abstract=1590816)

[5] D. Sornette e P. Cauwels, “A ilusão da máquina de dinheiro permanente”, Série White Paper da Notenstein Academy (dezembro de 2012) (http://arxiv.org/abs/1212.2833 e http://ssrn.com/ abstract = 2191509)

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