Em nenhum momento de nossas vidas, as taxas de juros foram tão baixas ou negativas em tantas dívidas quanto hoje. No início de 2020, mais de US $ 10 trilhões em dívidas estavam com taxas de juros negativas e uma quantidade extraordinariamente grande de novas dívidas adicionais precisará em breve ser vendida para financiar déficits.
Isso está acontecendo ao mesmo tempo quando enormes obrigações com pensões e assistência médica estão vencendo. Essas circunstâncias levantaram algumas questões interessantes para Ray Dalio.
Naturalmente, ele se perguntava por que alguém iria querer manter uma dívida com uma taxa de juros negativa e quantos níveis de taxas de juros mais baixas poderiam ser alcançados. Também se perguntou:
- o que aconteceria às economias e aos mercados, quando eles não pudessem ser mais empurrados para baixo, e
- como os bancos centrais poderiam ser estimulantes, quando a próxima crise inevitavelmente chegasse.
Os Bancos Centrais imprimiriam muito mais moeda, diminuindo seu valor? O que aconteceria se a moeda na qual a dívida é denominada diminuir seu valor, enquanto as taxas de juros estão tão baixas?
Essas perguntas lhe levaram a perguntar:
- o que os Bancos Centrais farão se os investidores fugirem de dívidas denominadas nas moedas de reserva do mundo, ou seja, dólar, euro e iene?
- O que seria de esperar se o dinheiro no qual estão sendo devolvidos seus empréstimos estiver depreciando o valor e pagando taxas de juros tão baixas?
Caso você não saiba, uma moeda de reserva é uma moeda aceita em todo o mundo para transações e economias. O país impressor da moeda principal do mundo (ainda agora os EUA) está em uma posição muito privilegiada e poderosa, e a dívida denominada na moeda de reserva mundial, ou seja, dívida em dólar dos Estados Unidos, é o bloco de construção mais fundamental para mercados de capitais do mundo e as economias do mundo.
Também é o caso de lembrar: todas as moedas de reserva no passado deixaram de ser moedas de reserva, muitas vezes chegando a fins traumáticos para os países antes gozando desse privilégio especial. Então, Dalio começou a se perguntar se, quando e por que o dólar cairá como a principal moeda de reserva do mundo – e como isso mudaria o mundo como o conhecemos.
Além do Ciclo de Dinheiro e de Dívida em Longo Prazo, outro tema tratado por Dalio diz respeito à riqueza interna e ao ciclo de energia.
Riqueza, valores e lacunas políticas são agora maiores se comparados a qualquer outro momento da sua vida. Ao estudar a década de 1930 e outras épocas anteriores, quando a polaridade também era alta, Dalio aprendeu: dependendo de qual ideologia se torna hegemônica – esquerda ou direita – ela terá impactos muito grandes nas economias e nos mercados.
Então, naturalmente, ele se perguntava a qual dessas lacunas levarão o nosso tempo. Seus exames de história lhe ensinaram, por princípio, quando as diferenças de riqueza e valores são grandes e há uma crise econômica, é provável haver muitos conflitos sobre como dividir o bolo. Como estarão as pessoas e os formuladores de políticas quando a próxima crise econômica chegar?
Ray Dalio está especialmente preocupado por causa das limitações mencionadas anteriormente na capacidade dos Bancos Centrais de cortar juros adequadamente para estimular a economia. Além de essas ferramentas tradicionais serem ineficazes, imprimir dinheiro e comprar ativos financeiros (agora chamado de “alívio quantitativo” ou “afrouxamento monetário”) também aumenta a diferença de riqueza, porque a compra de ativos financeiros aumenta seus preços, o que beneficia os ricos. Por definição, eles possuem mais ativos financeiros se comparados aos pobres.
Há um ciclo internacional de riqueza e energia.
Pela primeira vez na vida, os Estados Unidos estão encontrando um poder rival. A China se tornou um poder competitivo para os Estados Unidos de várias maneiras e está crescendo a uma taxa mais rápida se comparada à dos EUA.
Se as tendências continuarem, será mais forte que os Estados Unidos na maioria das maneiras mais importantes pelas quais um império se torna dominante. Ou, pelo menos, se tornará um concorrente digno.
Dalio presenciou os dois países de perto na maior parte da sua vida e agora vê como o conflito está aumentando rapidamente, especialmente nas áreas de comércio, tecnologia, geopolítica, capital. e ideologias econômicas / políticas / sociais. Não pode deixar de se perguntar como esses conflitos e as mudanças na ordem mundial resultantes deles ocorrerão nos próximos anos e quais efeitos terão sobre todos nós.
A confluência desses três fatores desperta sua curiosidade e a maioria chama minha atenção para períodos semelhantes, como o período de 1930-45 e vários outros anteriores.
Mais especificamente, em 2008-09, como em 1929-32, houve graves dívidas e crises econômicas. Em ambos os casos, as taxas de juros atingiram 0%, o que limitou a capacidade dos Bancos Centrais de usar cortes nas taxas de juros para estimular a economia. Portanto, em ambos os casos, os Bancos Centrais imprimiram muito dinheiro para comprar ativos financeiros. Em ambos os casos, causaram prejuízos financeiros. Os preços dos ativos subiram e aumentaram a diferença de riqueza entre as classes sociais.
Nos dois períodos, grandes diferenças de riqueza e renda levaram a um alto nível de polarização política. Esta assumiu a forma de maior populismo e batalhas entre populistas ardentes, liderados por socialistas da esquerda, e populistas ardentes, liderados por capitalistas da direita.
Esses conflitos domésticos se intensificaram enquanto as potências emergentes (Alemanha e Japão nos anos 30) desafiaram cada vez mais a potência mundial existente. E, finalmente, como hoje, a confluência desses fatores significava ser impossível entender qualquer um deles sem também entender as influências sobrepostas entre eles.
Ao estudar esses fatores, Dalio sabia o ciclo da dívida de curto prazo estar ficando atrasado e sabia uma desaceleração acabar chegando. Ele não esperava a pandemia global fosse o que a provocou, embora soubesse as pandemias passadas e outros atos da natureza (como secas e inundações) às vezes terem sido importantes contribuintes para essas mudanças sísmicas.
Para obter a perspectiva necessitada sobre esses fatores e o significado de sua confluência, Dalio observou os aumentos e declínios de todos os principais impérios e suas moedas nos últimos 500 anos, concentrando-me mais nos três maiores:
- o império dos EUA e o dólar dos EUA são mais importantes agora,
- o Império Britânico e a libra britânica eram mais importantes antes do Império norte-americano, e
- o Império Holandês e o florim holandês antes do britânico.
Também se concentrou menos nos outros seis impérios significativos, embora menos dominantes, da Alemanha, França, Rússia, Japão, China e Índia. Desses seis, deu mais atenção à China e observou sua história até o ano 600 porque:
1) a China era tão importante ao longo da história, é tão importante agora e provavelmente será ainda mais importante no futuro e
2) fornece muitos casos de dinastias subindo e declinando, possibilitando um olhar para lhe ajudar a entender melhor os padrões e as forças por trás deles.
Nesses casos, surgiu uma imagem mais clara de como outras influências, principalmente a tecnologia e os atos da natureza, desempenharam papéis significativos. Ao examinar todos esses casos entre impérios e ao longo do tempo, viu impérios importantes, normalmente, com durações em cerca de 250 anos, “desvios-padrões” de mais ou menos 150 anos, com grandes ciclos econômicos, de dívida e políticos dentro deles, com duração cada qual de 50 a 100 anos.
Ao estudar como esses aumentos e declínios funcionavam, individualmente, Dalio pode ver como eles funcionavam, em média, de uma maneira arquetípica. Depois pode examinar como eles funcionavam de maneira diferente e por quê. Fazer isso lhe ensinou muito. Seu desafio é tentar transmitir bem esse conhecimento adquirido na leitura de História.
Ciclo de Dinheiro e de Dívida em Longo Prazo publicado primeiro em https://fernandonogueiracosta.wordpress.com
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